罪魁禍首：衍生產品 CDS

開得保險公司和銀行，當然也不是省油的燈。他們也相當精明，是另一個 smart ass。B 沒有即時答應 A 的邀請，當然也沒有拒絕，而是拿了資料回去做周詳的統計分析，計過盤數。他們發現，商場中投資違約的情況，不到 1% ，如果替一家機構做保險，可賺保費 5 億，100 家就是 500 億，如果其中一家違約，最多賠 50 億，就算有兩家違約，也不過共賠 100 億；500-100，還能賺 400 億。既然 A, B 雙方都認為這筆生意對己方有利，立即拍板成交，皆大歡喜開香檳。就這樣形成了
CDS市場：Ｂ做了筆賺大錢買賣，C 風聞後，也就眼紅。C 跑去跟 B 說，你把手上的 100 個 CDS 全賣給我，怎麽樣？每張合同給你 2 億轉手費，總共是 200 億。B 想，我的 400 億保費，要等 10 年才拿到手。現在，一轉手，就有 200 億，毫無風險，何樂而不為？因此，B 和C 馬上成交。
這樣一來，CDS 就像股票一樣，流進金融市場，可以交易買賣。( 許多投資散户，就此上當 )
實際上，C 拿到這批 CDS 後，也不想等 10 年，才收取 200 億，而是將之掛牌出售，標價 220 億，D 看到這個產品，算了一下，400 億減去 220 億，還有 180 億可賺，這是「原始股」，不算昂貴，立即買了下來。一轉手，C 就賺了 20 億。
從此，這些 CDS，就在市場上反覆熱炒。現在，CDS 的總值已炒到 62 億萬美元。即使美國政府拿出 10000 億出來，也只有 62 分之 1 ，根本救不了火。
次貸：上面 A，B，C，D，E，F，都在賺大錢，這些錢，究竟從哪裡冒出來？從根本上說，這些錢，來自A ，以及與 A 相仿的投資人的盈利，而他們的盈利，大半來自美國的次級貸款。很多人說，次貸危機，是由於把錢借給了窮人，但知道內情的人對這種說法不以為然，認為，次貸主要是給了普通的美國房產投資人。

這批人的經濟實力，本來只夠買自己的一套住房，但是看到房價急促上漲，動起用房產投機的主意，他們把自己的房子抵押出去，貸欵買投資房。這類貸款的利息相當高，在 8 %-9 %以上，憑他們自己的收入，很難對付得了，不過，他們仍可繼續把房子抵押給銀行，今回是借錢付利息，「空手套白狼」。
此時，銀行 A 很高興，他的投資在為他賺錢；B 也很高興，市場一片順景，違約率很低，保險生意可以繼續做。 C，D，E，F 等等，都跟著賺錢。逢上逆境呢？且聽下回分解。(3之2)