中國外匯儲備的困局

中國的外匯儲備已累積到 2 兆美元 (1 兆等於1 萬億，1 後 12 個 0)，這是個相當龎大的數目，只要中國拋售美元，美元就會貶值，貶值對彼此都沒有好處，可以說兩敗俱傷。

不去調動嗎？手上拿着的又多是美國的政府債券( Treasury bills, 簡稱 T-bills)，政府債券違約不認賬的情形很少有，除非是流氓政府(rogue government) ，美國當然不是流氓政府，但政府債券是世界上報酬率最低的債券。除了所謂「安穩」，別無好處，決非投資之道。結果中國被人戲稱「T-bills 共和國」，乃有總理温家寶公言表示憂心，希望美國照顧中國的投資。於是，中國央行行長周小川接着放話，建議成立「超主權儲備貨幣」(super-sovereign reserve currency)，企圖令中國的外匯儲備鬆綁，等於取消美元的霸權地位，以致共和黨人認為這是中共的陰謀。

中國怎會有這麼多的外匯儲備呢？當然是由於前幾年國內增長迅速，大量出口貿易順差所致。加拿大前幾年的出口貿易也很可觀，為什麽沒有陷入相同困局？這是因為加拿大採用浮動匯率，加拿大元因此升值，放緩了出口增長，中國則不想人民幣升值，一直以賺美元為尚，出口貿易愈做愈大，間接也促成假冒和污染產品的出現。

周小川其後又建議，用國際貨幣基金記賬的「特別提款權」(special drawing rights， 簡稱 S.D.R.)來做基礎，邁向新的儲備貨幣。但正如經濟学家克魯曼指出，特別提款權並不是真的錢，只是國際貨幣基金記賬的單位，其價值由美元，歐元，日圓和英鎊組成的一籃貨幣決定，依然沒有解決投資錯誤所受的損失問題。
中國必須面對新的金融現實，放棄以高儲蓄率做經濟行為的節儉守則，錢該花的時候就去花，只要不刷破信用咭。中國在今次金融危機中損失在所難免，這都是人民的血汗錢，替投資策略定調的財政官員，應問心有愧。